С начала июля вступил в силу приказ ФСФР, позволяющий эмитентам выпускать на рынок новый вид облигаций — жилищные сертификаты. По оценкам участников рынка, новый инструмент решит проблему долевого строительства, так как позволит привлекать средства большого количества инвесторов под конкретные строительные проекты.

К концу года участники фондового и строительного рынков ожидают выпуска облигаций не меньше чем на 10 млрд рублей.

Жилищные сертификаты представляют собой облигации, обеспеченные квадратными метрами в строящихся домах. Они могут быть погашены как денежными средствами, так и квадратными метрами жилплощади. Эмитентами будут строительные компании. Эти бумаги смогут обращаться на бирже. Минимальный срок обращения таких облигаций составляет 3,5 года. Предполагается, что облигации будут выпускаться на время строительства того или иного объекта. Отслеживать целевое использование средств будут банки и страховые компании. В случае нарушения этого принципа они будут отвечать перед держателями облигаций своим имуществом. Обменять жилищные сертификаты на жилплощадь можно будет только после завершения строительства и при условии консолидации в одних руках жилищных сертификатов на сумму, соответствующую стоимости не менее чем 30% площади приобретаемой квартиры.

Строительные компании и ранее использовали схожую схему финансирования, но с помощью векселей. Самым известным эмитентом векселей под незавершенное строительство, которые можно было обменять на квадратные метры, был впоследствии обанкротившийся «Стройметресурс». Большинство держателей этих векселей так и не получили ни квадратных метров, ни денег. После вступления в силу 214 ФЗ строительные компании стали очень активно использовать эту схему. Генеральный директор депозитарной компании ГК «Регион» Анна Зайцева считает, что жилищные сертификаты позволят заменить векселя.

Новый инструмент отличается от того, который использовал «Стройметресурс» большей степенью зарегулированности, а следовательно, и надежности. «Схема накопления жилищных сертификатов позволяет потенциальным инвесторам реально претендовать на квадратные метры в отличие от вексельной схемы, так как напрямую увязывает облигации с долей в строящемся жилищном объекте», — пояснила А.Зайцева.

По оценке начальника отдела анализа долговых обязательств ИК «Ренессанс Капитал» Алексея Моисеева, доходность таких сертификатов будет сопоставима с доходностью облигаций самих строительных компаний. «В каком-то смысле это более рискованные бумаги, чем облигации девелоперов, так как обеспечены объектами незавершенного строительства, но с другой стороны, позволяют инвесторам претендовать на квадратные метры», — пояснил А.Моисеев. Сейчас средний уровень доходности облигаций строительных компаний находится в районе 13% годовых.

Для девелоперов такая стоимость средств является привлекательной, считает первый вице-президент Международной ассоциации фондов жилищного строительства и ипотечного кредитования Валерий Казейкин. По его оценке, к концу года объем жилищных сертификатов в обращении будет составлять несколько миллиардов рублей. «Справедливая оценка возможного объема выпущенных сертификатов к концу года составит порядка 10 млрд руб., но рынок может переварить еще больше», — подчеркнул Алексей Моисеев.

Три строительные компании уже готовы выпустить такие бумаги. Питерская строительная компания «ЛЭК» намерена уже в конце этой недели подать документы в ФСФР на регистрацию первых четырех выпусков жилищных сертификатов общим объемом порядка 90 млн долл. и сроком погашения до 2011 года. По словам Валерия Казейкина, такую же готовность высказала пермская компания «Камская долина». Кроме того, в пресс-службе СУ-155 сообщили, что «компания заинтересована в жилищных сертификатах в качестве нового финансового инструмента для развития компании».